综合孩子王上半年各业绩指标来看，在营收下滑的情况下，为了维持净利润的增长，公司做了不少努力。

上半年，孩子王的营业成本为29.90亿元，相比上年同期的30.84亿元下滑3.05%。其中，销售费用8.09亿元，同比下滑11.46%；财务费用3887万元，同比下滑21.25%；研发投入2735万元，同比下滑39.22%。

不难发现，在营收下滑的情况下，孩子王上半年净利润仍实现增长，主要是通过提升管理能力、缩减研发投入等方式实现。

而反观其业务发展，确实呈现增长乏力的态势。一个重要的佐证是，公司的门店坪效出现下滑。坪效，通常被拿来计算商场经营效益的指标, 指的是每坪的面积可以产出多少营业额(营业额/专柜所占总坪数）。

据其上市之初的披露，2018年-2020年，公司门店的店均收入分别为 2,414.92 万元、2,152.03 万元和 1,732.81 万元，坪效收入分别为 7,855.05 元/平方米、7,838.82 元/平方米和 6,878.73 元/平方米，门店店均收入和坪效均有所下滑。对此，公司表示主要受疫情和新增门店影响。

2021年公司门店的店均收入为1,636.06 万元，坪效收入为 6,905.77 元/平方米，门店店均收入有所下滑，坪效近两年基本持平。

2022年，公司门店的店均收入为1,462.62 万元，坪效收入为 6,289.72 元/平方米，坪效同比下滑8.92%。

2023年上半年，公司门店的店均收入为726.27万元，坪效收入为3134.8元/平方米，坪效同比下滑4.98%。

从门店数量来看，上半年，孩子王新增门店4家，关闭门店4家，期末门店为508家。

坪效越来越低、货越来越难卖，背后的原因恐怕是“孩子不够了”。

母婴商品的主要消费群体是0-14岁的婴童和孕妇，因此，母婴零售行业的发展与我国婴幼儿人口数量存在一定的相关性。2010年至2016年，我国新生人口数量呈整体上升趋势，尤其是 2016 年在“全面二孩”政策正式实施后，当年出生人数达到 1,786 万人，创 2000 年以来最高峰。但随着政策红利的全面释放，我国新生儿出生率从 2017 年开始连续下滑， 到 2022 年降至 6.77‰，人口红利逐渐减退。

孩子王在半年报坦言：“未来，如我国人口出生率仍维持下滑趋势，将对母婴零售行业产生一定的影响。”

不过，线下门店坪效降低的另一面，或是线上业务的增长。2020年，孩子王线上收入占比为 30.79%。2023年，孩子王上半年母婴商品线上销售收入为15.27亿元，占母婴商品销售收入比重为 42.49%。