都说“孩子的钱最好挣”，但主打母婴生意的孩子王（301078.SZ），上半年业绩表现却不如人意。

日前，孩子王发布2023半年度业绩报告，上半年实现营业收入41.59亿，同比下滑4.90%；实现归属净利润6955.16万，同比增长3.90%；实现归母净利润4407.32万，同比增长1.94%。

若剔除股权激励带来的股份支付费用的影响，归属于上市公司股东的净利润11710.32万元，同比增长74.93%。

尽管净利润还维持增长，但收入端的萎缩已是不可忽视的事实。而且从单季度来看，第二季度孩子王的营收进一步下滑，实现20.63亿元，同比下滑8.88%，环比也下滑1.58%；净利润为6196万元，同比下滑37.65%，环比增长716.04%。

“增利不增收”，对于这家上市不足两年的母婴行业龙头来说，并不是一个好趋势。这往往被外界认为，或触及到了成长天花板。

孩子王为何出现增利不增收的情况？其所依赖的开店模式遇到了哪些新的难点？